新三板並購“大年”將至 跨層並購料成趨勢

作者:Vanessa 發表日期:2018-01-12 16:55:14

有券商新三板業務人士近日向中國證券報記者表示:“2017年以來,有不少上市公司找我們推薦並購標的,新三板企業也反饋了不少並購需求。2018年,公司有計劃拓展新三板並購業務。”

數據顯示,2017年上市公司收購新三板案例92起,較2015年和2016年大幅提升。展望2018年,機構分析人士認為,新三板並購“大年”將至,關注上市公司對新三板公司並購與整合趨勢。新三板企業之間跨層並購有望成為新趨勢。

上市公司並購需求旺盛

長江證券新三板業務總部副總經理張加強告訴中國證券報記者,並購有望成為新三板業務增長的爆發點。預計2018年涉新三板方麵的並購案例較2017年會有所增長。

在張加強看來,不少上市公司存在並購需求。新三板是上市公司並購重要“標的池”。隨著新三板企業數量進入“萬家時代”,並購成為存量市場優化資源配置重要手段。同時,不少新三板企業自身有並購需求,通過同業收購或產業上下遊整合,做大做強。

在近日舉行的年度策略會上,光大證券表示,2017年以來新三板公司經曆了規範期,也有不少公司嚐試IPO、並購,市場整體對進一步“資本化”有了直觀了解,規範程度能達到主板一般要求,加上IPO審核全麵從嚴,預計會有一批自身條件不錯的公司選擇並購方式登陸主板、創業板。

光大證券指出,新三板企業較非掛牌企業在信息披露、財務狀況、公司治理等方麵更加規範和完善。對上市公司來說,上述標的可減少並購項目合規成本和潛在財務風險。對新三板公司而言,登陸主板並持續獲得融資將有益於提高自身行業壁壘,對公司長遠發展有益。

有券商人士介紹,目前,不少上市公司存在一定業績持續性風險,通過收購新三板優質公司可快速提升上市公司盈利能力。

廣證恒生分析師趙巧敏介紹,近年來,新三板公司掛牌數量不斷增長,優質企業迅速發展。上市公司開始緊盯經營業績好、股權集中度高的優質企業,以期通過並購優質資產實現轉型。

涉新三板企業並購有望增長還和當前資本市場環境有較大關係。通過被並購“曲線”登陸主板案例為數不少。數據顯示,2017年上市公司對新三板並購案例共計158例,成功實施92例,失敗3例,剩餘63例正在進行中。按行業分析,TMT、專用設備和通用設備製造業、化學原料及製品製造業被並購案例較多。

光大證券介紹,被並購優勢在於,2017年下半年以來並購重組審核加速,過會率較高;若企業規模暫未達到IPO標準,可考慮以被並購方式完成資本化。不過,有些新三板控股股東考慮到成為“上市公司二股東”,對企業控製能力可能會受限,成為在被並購時的顧慮之一。

新三板並購案例不斷增長,也帶來不少投資機會。有券商表示,目前所處行業政策性扶持大的企業更易被主板上市公司並購。對買方上市公司來說,可實現“補充業績+產業整合”;對賣方來說,能快速登陸主板。雙方利益訴求能有效匹配,並購交易可快速撮合。

華南某券商投行人士表示,現在市值在20到30億元上市公司越來越多。這些上市公司通常屬於主業沒有太多想象空間的傳統行業,這些公司有主業轉型升級需求,希望引入一些資產,幫助其實現轉型升級。

新三板企業並購新變化

新三板推出分層與交易製度改革方案將對新三板並購帶來一定影響。

目前,新三板流動性問題仍是市場關注焦點。有機構分析人士認為,在流動性短時間內沒有解決的背景下,未來融資有望向創新層企業靠攏,基礎層大量優秀企業估值將進一步降低,資產價值凸顯。基礎層企業可能成為新三板創新層和主板上市公司“並購池”,整合趨勢將進一步擴大。

對創新層企業並購基礎層企業的可能性,張加強認為,政策會繼續向創新層企業傾斜,不排除基礎層企業願意被創新層企業並購以享受紅利的可能。

就新三板企業發起的並購而言,張加強表示,支持企業開展同行業並購或上下遊並購,一般不建議做跨界並購,因為新三板企業畢竟體量還較小,處於發展階段,還是建議圍繞主業,做大做強。

隨著新三板發展完善,特別是上述分層與交易製度改革方案的推出,有望利好新三板並購。張加強介紹,並購通常有兩大難點,並購估值和信息真實性。引入集合競價、分類信披等,有望改善新三板市場流動性,促進交易價格更加公允,也有利於提升新三板企業信披質量。

光大證券表示,企業在新三板新政策下,需提前考慮未來並購方案啟動時間節點和方案。為防止市場投資者頻繁交易、突擊入股等帶來股東超過200人情況,也為規避“內幕交易”風險,建議在並購意向較明確時,可擇機停牌。


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