• Winnie
  • 2018-05-27 09:03:02

中美和解!對股市、樓市、匯率、利率將產生什麼影響?

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520日,一個說「520」的「表白日」。

 

北京時間凌晨時分,從美國傳來大消息:中美雙方達成協議,「MY戰」不打了!

對於雙方公告的內容,這裏不再贅述。下面分析一下「中美和解」之後,這一事件將對中國經濟產生的影響。


第一,中國從美國進口商品、對美國「市場開放程度」都將增加,這將倒逼中國產業升級、走高質量發展之路,加劇市場對落後企業的淘汰力度。

中國從美國進口商品大增的領域包括:農產品、石油、天然氣、汽車等。前三類商品,跟中國是互補關係,影響不太大。但是汽車影響較大,日本德國的汽車也會「搭便車」大量湧入,對中國民族汽車產業會產生較大競爭力壓力。


中國加入WTO之後,對汽車行業保護力度很大,家電(包含手機)保護力度很弱。其結果是,目前中國家電(含手機)在全球競爭力最強,汽車競爭力最弱。保護反而降低了汽車行業的競爭力,所以對於全面降低汽車關稅,我們完全沒有必要悲觀,這反而倒逼中國汽車行業殺出一條血路,否則永遠是溫室里的花朵。

另外一個需要重點關注的是金融領域。中國金融業開放力度也將加大,全球金融巨頭紛紛進入中國,這將倒逼中國金融企業增強競爭力。過去這些年,金融業保護力度也很大,但珍貴的牌照給誰?最令人側目的恐怕還是那些「野蠻人」,民營金融行業迅速「權gui資本化」,最後給市場埋下很多地雷。


有人對中國金融業開放憂心忡忡,認為中國將失去金融控制權,這其實過慮了。中國存在嚴格的外匯管制,又重組了金融監管體制。只要反腐敗的利劍高懸,對金融開放無需多慮。

但毫無疑問,由於開放力度加大,未來民族汽車產業將出現一波併購潮,銀行業也將如此(中小銀行將被併購)。

此外,由於知識產權保護力度加強,人才、知識在中國的價值將提高。大學生的「公務員熱」,將向「技術熱」、「專利熱」演變。這將倒逼企業老闆增強「合伙人」的觀念,掌握核心的員工將越來越容易成為企業合伙人。

第二,對樓市的影響。

最近有文章認為,特朗普「深刻改變了中國樓市」,對於這種「網絡熱文」,你可以當抖音的短視頻刷刷屏,然後該幹什麼就幹什麼吧。

中美和解,中國將大規模進口美國商品,關稅水平將降低。政府在關稅上損失一大塊;然後,在出口型企業稅收上又損失一大塊。2018年還是減稅年,你說錢從哪裏來?

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辦法只有三個:

第一,發債,地方債和國債,增加赤字率、政府負債率,這個空間不大;

第二,印鈔,由於人民幣要對美元維持強勢,空間不大;

第三,讓樓市、土地維持活躍的成交,在這方面多收一些稅,並拉動相關產業。

 

我覺得,第一和第三是可以選擇的方案。當然,讓樓市、土地維持活躍成交,還要控制房價不能顯著上漲。

所以,「中美和解」對樓市的影響是:樓市不能入冬,必須維持活躍成交量,但政府會控制好房價的漲幅。活躍的成交量,可以拉動內需,給政府帶來稅收。

第三,對股市的影響。

中國一直想開啟「印股票的時代」。2015年通過「政策牛市」試了一次,以股災告終。今年試圖以「獨角獸」為由頭,啟動股市。

 

「中美和解」,對股市構成顯著利好,大家擔心的「股匯債三殺」少了一個關鍵的理由。所以,接下來股市或許會有一波顯著的反彈行情,以推動IPO和「增加直接融資比重」。

但由於貨幣政策的穩健中性,股市的行情應該以「反彈」看待。

第四,對人民幣匯率的影響。

「中美和解」,意味着人民幣對美元很難貶值,反而可能會有所升值。因為中美貿易仍然差距很大,僅僅靠降低關稅仍然不足以扭轉,人民幣對美元匯率長期維持高位,將是一個基本態勢。

人民幣對美元維持匯率強勢的同時,會對其他主要貨幣升值嗎?我認為恰恰相反,更不容易升值了。

維持人民幣對美元的強勢,就必須維持中美顯著的利差。現在美元進入快速加息周期,6月和12月可能都會加息。但由於中國經濟周期跟美國不同步,中國跟隨加息難度很大。這時候,為了維持人民幣匯率在高位,外匯管制會加強。開放之年,會增加一些對外投資新渠道,比如滬倫通等,但不意味着外匯管制放鬆。

第五,對利率的影響。

出口紅利減少了,進口增加可能給一些國內企業帶來挑戰,環保加強了,「大基建+PPP」審慎了,中國對經濟質量越來越重視。在這種背景下,2018年經濟有下行的壓力需要化解。所以,主動加息是不可能的,被動加息也會非常審慎。

央行一季報(貨幣政策執行報告)里,已經對「貨幣市場利率有所回落」津津樂道了。這意味着,金融去槓桿已經告一段落,貨幣政策最緊的時段過去了。

 

上圖:央行一季報截屏。

早在一年多之前,我就在專欄里預言了央行必須降准,因為「MLF(中期借貸便利)+PSL(抵押補充貸款)」的貨幣投放方式已經走到了極致,給「央行資產負債表」帶來了空前規模(2018年3月突破10萬億)的「對其他存款性公司的債權」,抬高了市場利率。

預計在今年年內,央行至少還有1到2次降准,以置換MLF。至於通過PSL搞貨幣棚改,刺激三四線城市樓市,或許也到了尾聲。

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